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前期推漲因素弱化 螺紋鋼回調(diào)風險漸增 |
11月下旬以來,螺紋鋼期貨展開一波反彈行情,RB2205合約最大反彈幅度超過20%。宏觀氛圍偏暖、供需格局改善、估值修復需求是推動價格反彈的主要因素,但隨著這三個因素的淡化或轉變,后期螺紋鋼期貨價格或回調(diào)。 三重因素推動反彈 第一,宏觀氛圍逐步轉暖。宏觀氛圍轉暖的標志性事件有兩個:一是央行降準。12月6日,央行宣布,為支持實體經(jīng)濟發(fā)展,促進綜合融資成本穩(wěn)中有降,決定于2021年12月15日下調(diào)金融機構存款準備金率0.5個百分點,此次降準共釋放長期資金約1.2萬億元。二是中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議對房地產(chǎn)行業(yè)政策的表述有所變化。對于房地產(chǎn)的需求,會議強調(diào)要“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”;對于房地產(chǎn)的供給,會議提到要促進房地產(chǎn)業(yè)的“良性循環(huán)”。降準釋放流動性是整體的宏觀利多,對房地產(chǎn)行業(yè)的積極表述使投資者對螺紋鋼需求產(chǎn)生樂觀預期,這都加大了螺紋鋼期貨的反彈動力。 第二,螺紋鋼市場供需格局改善。從需求來看,12月市場處于需求淡季,但環(huán)比并未轉差,甚至略有好轉。以全國建材成交量作為短期需求參考指標,10月全國建材成交量日均值在17.6萬噸左右,11月回升至17.9萬噸左右,12月上半月維持在17.9萬噸左右。從供應來看,螺紋鋼產(chǎn)量維持低位。最近四周,螺紋鋼產(chǎn)量保持在280萬噸以下,明顯低于10月最后一周的290萬噸。此外,庫存消耗格局持續(xù)。最近四周螺紋鋼庫存總量持續(xù)下降且消耗速度較前期加快。供需格局改善是螺紋鋼期貨反彈的堅實基礎。 第三,RB2201合約的估值修復也為螺紋鋼期貨整體反彈提供了助力。11月中旬,RB2201合約價格最低在4100元/噸左右,彼時上海螺紋鋼現(xiàn)貨價格在4800元/噸上下波動,不考慮理計與實重的差異,基差在700元/噸,若考慮理計與實重的差異,則基差更高。隨著交割日越近,貼水修復動力推升了RB2201合約價格。 多空轉換或將到來 不過,上文所述的三個利多因素已經(jīng)淡化或者即將轉變,這意味著市場的多空轉換或將到來。 一是宏觀氛圍可能有所變化。上周11月宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布,多項數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟下行壓力較大。另外,上文所述的政策表述或政策措施對市場的利多影響持續(xù)性不強。 二是螺紋鋼需求面臨下行壓力。近期,全國大部分地區(qū)將迎來新一波寒潮天氣,這對建筑施工會造成影響。目前距離春節(jié)還有一個多月,市場或逐步進入需求真空期。從表觀需求指標來看,盡管市場仍在消耗庫存,但表觀需求量已經(jīng)是連續(xù)三周下滑。 三是螺紋鋼期貨貼水幅度大大縮小。以RB2205合約為例,11月18日,RB2205合約收盤3781元/噸,當日上海螺紋鋼現(xiàn)貨價格在4740元/噸,二者價差在1000元/噸左右;12月20日,RB2205合約收盤4475元/噸,當日上海螺紋鋼現(xiàn)貨價格在4870元/噸,二者價差在400元/噸左右。與一個月之前相比,當前螺紋鋼期貨貼水幅度已經(jīng)明顯下降。 總之,前期推動螺紋鋼期貨反彈的動力將逐步消失,螺紋鋼期貨價格或出現(xiàn)回調(diào),建議投資者尋找做空機會。(西南期貨)
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